面对 2026–2030 年期间需筹集约 846 万亿越南盾预算外资金用于发展高速公路网的需求，DEOCA 集团董事会主席胡明皇先生认为，欲吸引长期资金，每个项目都必须建立在透明的数据基础、合理的结构以及明确的风险分配之上。DEOCA 参与的项目实践亦表明，只要政府与企业从一开始就共同设计出正确的解题思路，公私合作（PPP）模式就是筹集民间资源的有效解决方案。

2026 年 9 月 29 日，建设部在河内组织召开“2026–2030 年期间高速公路发展投资促进会议”，由建设部部长陈红明先生主持。会议重点围绕发展导向、拓展高速公路网络以及通过公私合作（PPP）模式筹集社会资源的解决方案展开深入交流。

会议全景

据建设部部长陈红明先生介绍，未来 5 年，高速公路投资资金需求约为 1269 万亿越南盾，其中国家预算预计统筹安排 423 万亿越南盾，另有约 846 万亿越南盾需从预算外渠道筹集。

建设部同时公布了优先招商引资的 29 个 PPP 项目清单，初步总投资额约为 923 万亿越南盾。巨大的资金需求为私营部门释放了广阔空间，同时也对项目结构的合理性提出了要求，以在整个投资生命周期内吸引并维持资金投入。

欲吸引长期资金，必须兼顾收益与风险

作为多年直接投资、建设与运营 PPP 项目的企业代表，DEOCA 集团董事会主席胡明皇先生认为，鼓励私营部门参与基础设施投资的方针是完全正确的。第 68-NQ/TW 号决议精神也为私营经济带来了全新的视角：私营经济绝不仅仅是市场的参与者，更应成为与国家共同组织和发展经济的重要力量。

在交通领域，有效筹集民间资源将大幅减轻国家财政预算的压力。然而，胡明皇先生指出，不应将“筹集民间资源”简单理解为有了项目就交给企业去研究并自行筹措资金。

他表示：“PPP 若想取得成功，政府与企业必须从一开始就共同设计好项目的结构。”

DEOCA 集团董事会主席胡明皇先生在会议上发表讲话。

在会议上，当建设部部长展示当前 PPP 项目的收益增长图表时，胡明皇先生进一步指出：在关注“收益图表”的同时，还需要有一张贯穿项目全生命周期的“风险图表”。

如果说“收益图表”反映了投资机遇与回本能力，那么“风险图表”则需要识别出可能改变投资效益的各类变量，包括征地拆迁延误、物资与燃料价格波动、体制与政策调整，以及实际车流量与收益低于财务方案预期的可能性。

DEOCA 集团主席表达了以下观点：“看到增长机遇固然重要，但也必须清晰地认清那些可能改变项目效益的变量。哪些风险是可控的？谁具备管控能力？处理机制又是怎样的？这些问题都必须在投资准备阶段就予以明确。”

DEOCA 的项目实施实践表明，沥青、建材、燃料及其他投入成本的价格波动可能会对项目成本和进度产生重大影响。如果财务方案仅建立在理想的顺利情景之上，一旦实际条件发生变化，项目便可能面临财务失衡。

因此，PPP 投资方的综合实力不仅体现在资金筹集或施工组织上，更体现在贯穿建设与运营全过程的风险识别、量化与管控能力上。同时，属于政府责任范畴的风险也必须在投资准备阶段予以明确，并同步制定相应的处理机制。

胡明皇先生强调：“民间资本永远在寻找机遇，但长期资金只会流向能够建立信心的地方。” 这种信心源自于准备充分的项目、可靠的数据、稳定的政策以及明确建立的风险处理机制。

“PPP++”模式在已实施项目中的实践验证

基于上述切入点，胡明皇先生认为，对于下一阶段研究扩建南北高速公路东线各路段，有三个问题需要特别注意。

第一，必须以实际数据对各个路段进行分类。已投入运营一段时间的路段，目前拥有相对充分的车流量和收益数据。车流量好、收益佳且具备自我回本能力的路段，应最大化筹集民间资源，甚至无需国家资金参与。车流量较低、较难实现平衡的路段，国家则需要参与适当的资金比例，以保障项目的可行性。

特别地，对于涉及此前已投资的 BOT 及 PPP 项目相关路段，必须仔细评估其对现有车流量、收益及财务方案的影响。

胡明皇先生强调：“绝不能通过给旧 PPP 项目制造困难的方式来解决新项目。这是我们经历过的一个非常现实的教训。”

第二，不应为所有 PPP 项目套用统一的财务公式。有的项目国家无需出资；有的项目国家需要以适当比例参与；有的项目由国家负责征地拆迁；有的项目需要投资部分连接工程；还有些项目则可以向多个不同主体筹集资源。

DEOCA 集团主席认为，应根据每个项目的特点、回本能力和风险结构来选择投资方式，即使最合适的投资方式并非 PPP 模式。针对这一要求，DEOCA 提出了“PPP++”切入方式，旨在拓宽参与基础设施投资的资源生

态圈。除了国家、投资方和银行之外，还需要创造条件，让施工企业、金融投资方、材料 与设备及技术供应商共同参与到项目的价值链中。

同登 - 茶岭高速公路一段，按“PPP++”模式筹集资金并推进实施。

每个参与主体发挥各自优势与资源，承担自身具备管理能力的具体工作和风险层级。实际上，许多越南施工企业具备技术、设备和人员能力，但并非每家企业都有足够的财务实力独立承接规模达数十万亿越南盾的 PPP 项目。如果能设计出一个让多家企业共同参与的生态系统，为项目筹集的总资源将会更大。

第三，必须将投资与工程的长期质量及责任紧密挂钩。对于南北高速公路的扩建，扩建部分直接与正在运营的工程相连，涉及结构、保修、养护、交通组织以及长期质量责任。这绝不仅仅是新增一个安装施工包那么简单。

最新出台的第 349/2026/NĐ-CP 号议定已做出规定，允许对需要立即实施的标段进行定向招标（指名招标），以确保项目各工程之间的连接与同步，满足统筹管理、运营与连续通车的要求。

DEOCA 建议在遴选已证实履约能力、严格控制成本、质量与责任的承包商的基础上，研究对切实需要确保连续性与同步性的路段和标段应用该机制。由此既能加快项目进度，又能避免既有工程与新建扩建部分之间出现责任割裂。

据胡明皇先生表示，当“收益图表”与“风险图表”平行并列时，监管部门、投资方及放贷方

将拥有更加充分的依据，以合理选择投资方式、明确资金来源并界定各方的权责。

PPP 的效益必须贯穿项目全生命周期进行评估

基于多年参与 PPP 的实践经验，DEOCA 认为，只要项目结构设置合理，私营部门完全有能力参与实施大规模的基础设施项目。然而，PPP 的成功绝不能仅凭工程完工的时刻来衡量。

北江 - 谅山高速公路就是一个典型案例。DEOCA 曾参与重组并筹集资源，成功拯救了一项一度陷于重重困境的项目。

“工程竣工并不意味着 PPP 就取得了成功，”胡明皇先生表示。

如果实际车流量和收益达不到最初设定的方案预期，那么在接下来的 20 至 30 年内，项目仍可能持续面临困境。这正是必须在整个项目全生命周期内实施风险管控的有力例证，而非仅仅局限于筹集资金与完成施工建设。

北江 - 谅山高速公路。

与此相对，总投资超过 36 万亿越南盾的胡志明市 - 中良 - 美顺高速公路扩建项目则完全由投资方自行筹措资金实施，未占用国家财政预算。这一案例表明，只要项目具备良好条件并配以合理的投资结构，社会资源的筹集潜力极其巨大。

DEOCA 集团主席表示，该实践同时证明了“绝非国家没钱才做 PPP”。必须将 PPP 理解为：国家投入更少的公共资源，却能筹集到更多的社会资源，同时将部分进度、质量、管理及 效益责任转移给企业界。

胡志明市 - 中良 - 美顺高速公路扩建项目施工现场。

因此，公私合作（PPP）的效益不仅取决于所筹集的民间资本数量，更在于整合各类资源、合理分配权责、有效管控风险以及保障工程长期稳定运行的能力。

项目实施实践同时表明，企业必须主动管控自身职责范围内的风险。在投资方 DEOCA 集团发表演讲后，陈红明部长对 DEOCA 集团的经验表示认可，特别是该企业通过在项目启动之初就主动制定钢材、沥青等核心物资采购计划，从而实现平抑材料价格风险的务实举措。陈部长将此誉为“真投资、真采购、真干事”的精神，并强调这是值得其他企业参考借鉴的宝贵经验；同时要求企业必须主动管控自身掌控范围内的因素，以最大限度降低价格与进度风险。

会议上，来自金融机构代表的意见亦反映出市场对 PPP 项目结构设置及风险管控提出了日益明确的要求。

安永（Ernst & Young）副总经理阮越龙先生认为，需要实现高速公路筹资渠道的多样化，其中应重点关注长期资金来源。除银行信贷外，债券市场仍具备广阔空间，可在 PPP 项目进入稳定运营期后为其补充资金来源。

从银行角度来看，越南工商银行（VietinBank）企业客户部副总经理陈淮南先生指出，对于资金需求大、回本周期长的 PPP 项目，信贷依然发挥着举足轻重的作用。然而，大规模项目需要结合多种资金来源及联合融资（银团贷款）机制，以分散风险，保障长期资金的筹集能力。

越南工商银行（VietinBank）企业客户部副总经理陈淮南先生认为，信贷对于 PPP 项目依然发挥着举足轻重的作用。

银行也需要参与贯穿项目全生命周期的管理与监督，涵盖征地拆迁、工程进度、总投资额、承包商能力，直至项目运营后的车流量、收益及偿债能力。当现金流趋于稳定时，可研究通过项目债券或基础设施投资资金池进行再融资。

基于上述实践，DEOCA 集团主席认为，政府不应仅仅列出项目清单后被动等待投资方提出方案。政府需要主动提供数据、明确风险分配原则、厘清政府出资范围，并打造一个足

够清晰的框架，以便企业和银行能够精准测算投资算盘。

在企业方面，投资方必须证明其组织运作、资金筹集、施工建设的能力以及对项目承担长期责任的能力；同时要主动识别、量化并管控自身职责范围内的各类风险。

陈红明部长在致闭幕词时，确认了决心到 2030 年实现全国高速公路总里程突破 5000 公里的目标，大力推动筹集预算外资金；同时建议各部委、各地方、金融机构及投资方紧密配合、破解难题，确保资源保障并加快进度，推动本次会议上的各项承诺尽早转化为具体的项目与合同。

建设部部长陈红明确认了决心到 2030 年实现全国高速公路总里程突破 5000 公里的目标。

面对未来 5 年高速公路建设需筹集约 846 万亿越南盾预算外资金的需求，所面临的课题不仅限于寻找资金来源，更重要的是打造出足以吸引长期资金流动的优质项目。

PPP 实践表明，只要项目结构合理、数据足够可靠、资源组织恰当、风险与责任分配明确，私营部门就能够深度参与并为基础设施建设筹集巨大资源。

这正是 DEOCA 集团主席所概括的切入路径：“政府构建引领、企业组织资源、市场共同参与、民众与经济获益。”

而要让这一切入路径可持续运行，“收益图表”就必须始终与“风险图表”平行并列。因为机遇固然能为项目带来吸引力，但唯有对风险的识别、分配与管控能力，才是构筑长期资金信心的根基所在。

新闻报道：黄爽 - 摄影：平越